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【国金金属材料】天工国际:全球工模具钢龙头粉末冶金钢放量
2021-11-23 14:19    来源: 未知      点击:

  全球工模具钢龙头。公司主要产品分为模具钢、高速钢、切削工具及钛材四大类,工模具钢营收占比超60%,盈利稳定。21年5月公司配售2亿股,所得款项8.34亿港元用于扩充泰国工业园及开发新精密工具产品和补充运营资金。20年公司工模具钢产量全球第一,目前工模具钢产能25万吨/年(模具钢20万吨+高速钢5万吨),新增5万吨产能预计22年投产。

  模具钢进口替代趋势强,5万吨工模具钢产能22年投产。16-20年国内模具钢需求增速稳定在10%以上,国内模具钢行业集中度较高,CR5达到61.9%,产量供给相对稳定。20年公司模具钢销量18.17万吨,内销15.9亿,同比增长47.3%,进口替代进程加速。

  高速钢和切削工具受益海外制造业需求回升,泰国工厂再增新量。公司拥有高速钢下游切削工具产能3亿支/年,受益海外制造业回暖,21上半年切削工具出口营收占比69%,销量同增7.4%。切削工具泰国工厂一期产能4800万件/年已投产,二期1亿件/年产能预计22年投产。

  钛合金受需求端驱动价格涨幅较大,公司“由坯转材”至中游。20-21年国内钛合金加工材涨价幅度超30%。公司拥有钛合金产能5000吨/年,从生产坯材转型生产丝材、棒材等高利润钛合金中游产品。

  公司首创国内粉末冶金工模具钢产线,产能释放增加业绩弹性。粉末冶金为工模具钢高端加工技术,毛利空间高于传统钢20%-30%。目前我国粉末冶金工模具钢应用比例不足1%,市场替代空间广阔。公司粉末冶金项目为国内首创,20年实现2000吨/年产能,二期3000吨/年项目计划22年中投产。预计粉末冶金业务21-23年销量分别为500吨、2000吨、5000吨,贡献营收分别为0.65亿元、3.5亿元、7.5亿元。

  国金机构客户可详细查看《天工国际公司深度——全球工模具钢龙头,粉末冶金钢放量在即》全文研报内容。

  风险提示:原材料价格波动风险;新项目达产速度不及预期风险;出口政策风险。手机最快现场报码开奖结果

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